Fondo de cobertura proyecta Brent a US$80 por recortes de OPEP

Por Javier Blas.

BBL Commodities LP, uno de los fondos de cobertura centrados en el petróleo más grandes del mundo, cree que el barril de crudo Brent subirá a US$80 este año en tanto caen rápidamente las exportaciones gracias a los recortes de producción realizados por la OPEP y sus aliados.

“Creemos que el mercado está sobreestimando muchísimo el colchón de existencias a corto plazo”, dijo la semana pasada en una entrevista Jonathan Goldberg, fundador de BBL Commodities. “Dado el crecimiento de la demanda en los últimos cinco años, las existencias están especialmente bajas como medida de la cobertura a futuro”.

Como están cayendo los stocks de crudo, Goldberg anticipa que el Brent subirá un 15 por ciento respecto de los niveles actuales de US$68,50 por barril y que rondará los US$80 por barril. También prevé que seguirá creciendo la prima de los precios al contado frente a los precios posteriores, estructura conocida en el mercado de petróleo como “backwardation”.

“Anticipamos que aumentará la backwardation”, dijo.

Medida como la diferencia de precios entre el contrato al contado y el contrato para entrega dentro de seis meses, la backwardation del Brent asciende a US$1,60 por barril, frente a -49 centavos de dólar por barril en agosto.

‘Disciplina tremenda’

BBL Commodities, con cerca de US$600 millones en activos administrados, es uno de los pocos fondos de cobertura que todavía se concentra en el petróleo junto a Andurand Capital Management LP, dirigida por el operador de petróleo homónimo, y CMDTY Capital Management LP, de David D’Alessandro. La empresa retornó cerca de 2 por ciento el año pasado.

Goldberg, que adquirió experiencia operando petróleo para Goldman Sachs Group Inc. y Glencore Plc y luego fundó BBL Commodities, con sede en Nueva York, en 2013, dijo que la Organización de Países Exportadores de Petróleo demostró una “disciplina tremenda” con sus recortes de producción de petróleo.

“Escucharon al mercado y acataron de manera sobresaliente los cupos de exportación más bajos. Sin embargo, es menester que mantengan esa disciplina”, dijo. Como en 2018 el shale estadounidense se está recuperando rápidamente, Goldberg dijo que “si la OPEP titubea en su compromiso con el acuerdo de exportación, los precios del petróleo bajarán rápida y abruptamente”.

Reunión secreta

Goldberg formó parte del puñado de gerentes de fondos de cobertura y operadores de petróleo que el último verano boreal se reunió en secreto con el ministro de Petróleo de Arabia Saudita, Khalid Al-Falih, para hablar sobre el mercado de energía, según personas al tanto del tema que solicitaron que se no las identificase por tratarse de una reunión privada.

Goldberg advirtió que su posición alcista valía para el corto plazo.

“No somos alcistas del petróleo a largo plazo”, dijo, y agregó que no compartía la visión expuesta por otros —por ejemplo, la operadora de petróleo Trafigura— que pronosticaron una subida de los precios gracias a la reducción de inversiones de las empresas de energía.

En particular, Goldberg dijo que después de 2020, los vehículos eléctricos podrían impactar de manera significativa en la demanda y los precios del petróleo. “Los vehículos eléctricos constituyen una amenaza existencial para la industria del petróleo”, dijo.